«Côté fonds patrimoniaux, seul Monocle Fund se place au-dessus du lot.»


Les Echos - 22 Novembre 2018

 

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Performance
Monocle Fund Part A

July 17, 2020
 YTD:                  +1.75%  

Chers Investisseurs,

Au 17 Juillet, Monocle (part A) est à +1.75% sur 2020.

2019: +6.09%
2018: +0.11%
2017: -1.25%
2016: +6.91%
2015: +7.32%

Netflix a publié ses résultats jeudi dernier. Les conditions étaient réunies pour que la société ait réalisé le meilleur trimestre possible grâce au COVID: plus d'abonnés, moins de dépenses marketing (réduction de $200M) et moins de dépenses de production (réduction de $800M). Ainsi le free cash flow généré sur ce trimestre, à savoir +$900M (soit +$3.6 Mds en base annuelle), doit être vu comme un maximum. En effet, celui qui ne s'est pas abonné à Netflix pendant le lockdown ne s'y abonnera sans doute jamais. La capitalisation boursière de l'entreprise étant de $ 215 Mds, le multiple de valorisation est de 60. Ce niveau, sur les meilleurs résultats possibles, est une aberration.

Note: au 31 décembre, Netflix avait 8600 employés.

Snapchat a publié hier soir. La société est valorisée $36 Mds soit la somme de Renault, Accor, Publicis et Unibail. Concernant les résultats : sur le 1er trimestre, le chiffre d'affaires était en forte hausse (+43%) à $460M par rapport à l'année dernière. Il ralentit fortement au second trimestre à $450M - en baisse d'un trimestre à l'autre - et en hausse modérée de +17% vis à vis de l'année précédente. En revanche, on note une certaine stabilité du résultat net: au 1er trimestre il ressort une perte de $ 305M contre $320 l'année dernière ; au 2nd trimestre, une perte de $325M contre $260M l'année dernière. Evidemment, une société dont le business model consomme $300M/trimestre a besoin de liquidités. La société a donc émis fin avril $850M de dettes. L'émission était présentée comme un acte "stratégique" par son PDG Evan Spiegel et je partage son point de vue: lorsque l'on brûle $100M par mois, la levée d'argent frais est l'acte le plus stratégique qui soit.

Note: au 31 décembre, Snapchat avait 3200 employés.

Publication ce soir des comptes de Tesla et Microsoft. Nous ne détenons aucune de ces sociétés en portefeuille, mais leur impact sur le marché est majeur, raison pour laquelle nous serons très attentifs aux données publiées.

Bonne semaine à vous

Charles

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