Vous avez lu un peu partout que la hausse du march\u00e9 am\u00e9ricain cette ann\u00e9e est due aux \u00ab\u00a0Magnificent Seven\u00a0\u00bb: Apple, Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Nvidia et Tesla.<\/p>\n
On a refait les calculs en prenant la capitalisation totale du SP500 et en regardant la contribution ligne par ligne pour v\u00e9rifier : c’est vrai.<\/p>\n
Ces actions ont connu les hausses suivantes en 2023 (arrondies) : Apple +40%, Alphabet +50%, Amazon +70%, Meta +160%, Microsoft +50%, Nvidia +210% et Tesla +80%.<\/p>\n
Une partie importante de ces hausses (entre 50% et 80%) provient d’une hausse des multiples. Le PE d’Apple, par exemple, est pass\u00e9 de 22 \u00e0 30. Toute la hausse de l’action ne vient donc pas des r\u00e9sultats mais de la hausse du multiple. Celle-ci ne semble pas r\u00e9p\u00e9table : historiquement, le PE d’Apple n’a jamais d\u00e9pass\u00e9 les 30 dans les dix derni\u00e8res ann\u00e9es.
\nOn est donc d\u00e9sormais \u00e0 des niveaux de multiple pour ces actions qui sont vers le plus haut niveau de valorisation observ\u00e9 sur les dix derni\u00e8res ann\u00e9es.<\/p>\n
En cons\u00e9quence, le sc\u00e9nario o\u00f9 ces actions continuent \u00e0 tirer les march\u00e9s en 2024 semble peu probable.<\/p>\n
On va donc se concentrer sur les deux autres sc\u00e9narios possibles :<\/p>\n
1\/ Soit le reste du march\u00e9 remonte. Il est vrai que ces actions l\u00e0 n’ont pas fait grand chose en 2023. Mais apr\u00e8s avoir \u00e9cout\u00e9 beaucoup de publications de r\u00e9sultats ces derni\u00e8res semaines, ce sc\u00e9nario semble \u00e9galement peu probable. M\u00eame si les r\u00e9sultats ont tenu, c’est surtout d\u00fb \u00e0 des hausses de prix qui ne seront pas r\u00e9p\u00e9tables l’ann\u00e9e prochaine. Et je n’ai pas entendu de pr\u00e9visions de croissance pour 2024 qui permettent de redresser la barre.<\/p>\n
2\/ Soit le march\u00e9 prend peur avec la valorisation des \u00ab\u00a0Magnificent Seven\u00a0\u00bb et il les ram\u00e8ne \u00e0 un niveau plus raisonnable. Nvidia, par exemple, affiche aujourd’hui un multiple de 33 fois les ventes. Il y a juste cinq ans elle se payait 7 fois les ventes.<\/p>\n
J’ai assez peur de ce sc\u00e9nario pour trois raisons:<\/p>\n
\u2022 Historiquement, quand les investisseurs se concentrent sur quelques noms, c’est qu’ils ont peur du reste. Cela traduit donc plus un \u00e9tat de nervosit\u00e9 global qu’une grande confiance dans les noms choisis.
\n\u2022 Les hausses de ces actions ont \u00e9t\u00e9 entretenues par un mouvement de momemtum – \u00ab\u00a0j’ach\u00e8te ce qui monte\u00a0\u00bb – et renforc\u00e9es par la gestion passive – ce sont les premiers poids des indices donc tout achat d’indice implique un achat de ces valeurs.
\n\u2022 Malgr\u00e9 tout, il y a pour chacun de ces titres un plafond de verre qui est le niveau maximum de valorisation que le march\u00e9 veut\/peut payer. Il est atteint sur la plupart de ces valeurs.<\/p>\n
Il ne manque que quelques grains de sable pour que le sentiment tourne. Le ralentissement de l’\u00e9conomie freinera la pub (Alphabet, Meta) et les d\u00e9penses discr\u00e9tionnaires (Apple). Apr\u00e8s un an de bulle, le sens des r\u00e9alit\u00e9s refait surface sur l’AI (Nvidia). Enfin la concurrence s’intensifie sur la voiture \u00e9lectrique (BYD en particulier) pour Tesla.<\/p>\n
Je ne suis pas s\u00fbr que d’ici un an on appellera toujours ces actions les \u00ab\u00a0Magnificent Seven\u00a0\u00bb.<\/p>\n
Market and portfolio focus<\/strong><\/p>\n Behaviour:<\/p>\n Entre le 27\/10 et le 03\/11, le fonds gagne 3.5%, le CAC 40 3.7% et le S&P 500 5.9%. Le billet arrivant exceptionnellement tard, on vous ajoute la performance entre le 27\/10 et le 08\/11. Elle a \u00e9t\u00e9 de 4.5% pour le fonds, 3.5% pour le CAC 40 et 6.4% pour le S&P 500.<\/p>\n Notre performance mi-octobre \u00e9tait tomb\u00e9e \u00e0 -3.5% sur l\u2019ann\u00e9e. Nous sommes depuis repass\u00e9s positifs. Deux explications \u00e0 cela. D\u2019abord, nous avions significativement augment\u00e9 notre exposition aux actions et aux taux longs am\u00e9ricains depuis d\u00e9but septembre (cf pr\u00e9c\u00e9dents billets), ce qui nous avait co\u00fbt\u00e9 dans un premier temps. Puis les publications ont d\u00e9but\u00e9, de bonne facture dans l\u2019ensemble pour nos soci\u00e9t\u00e9s. Conjugu\u00e9es \u00e0 une baisse des taux \u2013 donc \u00e0 une remont\u00e9e des prix des obligations \u2013 elles nous permettent d\u2019afficher un rebond de 4 points de pourcentage en 3 semaines.<\/p>\n Lines: Monocle Fund Performance<\/strong><\/p>\n Au 8 novembre, Monocle (part A) est \u00e0 +0.61% sur 2023.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Vous avez lu un peu partout que la hausse du march\u00e9 am\u00e9ricain cette ann\u00e9e est due aux \u00ab\u00a0Magnificent Seven\u00a0\u00bb: Apple, Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Nvidia et Tesla. On…<\/p>","protected":false},"author":8,"featured_media":4311,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-4310","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-le-billet-de-monocle"],"acf":[],"yoast_head":"\n
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