Si Obelix a sa potion magique, les Bourguignons \u2013 comme Antoine \u2013 ont, eux, le vin. Et l\u2019objet sacr\u00e9, ce n\u2019est pas la marmite mais plut\u00f4t la bouteille. Du coup quand Verallia a publi\u00e9 la semaine derni\u00e8re, on s\u2019est pench\u00e9 dessus. Historiquement, l\u2019activit\u00e9 de fabrication de bouteilles en verre appartenait \u00e0 Saint Gobain, qui l\u2019a vendue \u00e0 Apollo en 2015 avant d\u2019\u00eatre mise sur le march\u00e9 fin 2019. C\u00f4t\u00e9 ventes, c’est r\u00e9silient et \u00e7a cro\u00eet – doucement – en volume. \u00a0Financi\u00e8rement, c\u2019est solide avec des marges >20%, une dette ma\u00eetris\u00e9e \u00e0 1.5Md\u20ac brute vs Ebitda >1Md\u20ac, et une bonne allocation du capital : investissements pour expansion\/innovation, acquisitions, et retours aux actionnaires.<\/p>\n
Et le secteur – le verre alimentaire – est un petit oligopole. 5 acteurs contr\u00f4lent 70% du march\u00e9 en Europe. Et ils sont bien disciplin\u00e9s : pas de guerre sur les prix ni sur le Capex.<\/p>\n
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Tout \u00e7a fait que Verallia d\u00e9gage un bon free cash flow, et ce free cash flow est renvoy\u00e9 aux actionnaires sous forme de dividende. 2.15\u20ac cette ann\u00e9e, \u00e7a fait un rendement sup\u00e9rieur \u00e0 6%… App\u00e9tissant, surtout quand on voit les 4% de rendement de ses obligations.<\/p>\n
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On a d\u00e9j\u00e0 fait des dividend plays par le pass\u00e9 (TF1, Orange, Unilever\u2026) et on aime bien cela. Le dividende, pour certains, c’est un truc de paysans. Mais justement, ayant \u00e9t\u00e9 \u00e9lev\u00e9 au fond de la cambrousse (vous pouvez regarder sur une carte \u00ab\u00a0Brinay\u00a0\u00bb dans le Cher, ma description est correcte) j’aime ce c\u00f4t\u00e9 paysan \u00ab\u00a0money-in-the-pocket\u00a0\u00bb.<\/p>\n