![\"\"](\"https:\/\/monocle.lu\/wp-content\/uploads\/2024\/10\/thumbnail_image-4.png\")
<\/p>\nChaque semaine, lorsque je commence \u00e0 r\u00e9diger le billet, j’ai bien en t\u00eate cette consigne de Fran\u00e7ois Mitterrand, qui tenait lui aussi une chronique hebdomadaire au d\u00e9but de sa carri\u00e8re: \u00ab\u00a0la r\u00e8gle est simple : une seule id\u00e9e par chronique.\u00a0\u00bb<\/p>\n
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Quand le vendredi matin, vous n’avez toujours pas re\u00e7u le billet, c’est que l’id\u00e9e n’a pas \u00e9t\u00e9 trouv\u00e9e. Pourtant je vous promets que j’ai cherch\u00e9 !<\/p>\n
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Je suis d’abord all\u00e9 sur la tech US, en passant pas mal de temps sur le dossier Palantir. Palantir c’est la soci\u00e9t\u00e9 de tech-d\u00e9fense qui a commenc\u00e9 \u00e0 faire parler d’elle en aidant l’arm\u00e9e am\u00e9ricaine \u00e0 capturer Ben Laden. C’est un dossier passionnant, mont\u00e9e par des gens brillants mais inqui\u00e9tants. Le fondateur est Peter Thiel, ex- fondateur de Paypal, puis un des premiers investisseurs de Facebook. Proche de Trump et principal soutien politique de JD Vance, le Vice Pr\u00e9sident de Trump 2024.<\/p>\n
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Et le dirigeant de Palantir c’est Alex Karp. Ce n’est pas un techos, mais un docteur en philosophie – avec une th\u00e8se pass\u00e9e \u00e0 Francfort pour complexifier l’image. C’est aussi un gars qui peut tirer \u00e0 250m dans une boite de conserve avec un 9mm, soit deux fois la distance entre le tireur et Trump le 13 juillet. C’est aussi quelqu’un qui sait d\u00e9fendre ses int\u00e9r\u00eats. Ci-dessous la table de compensation du management de Palantir :<\/p>\n
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L\u00e0 o\u00f9 on peut trouver une pointe d’humour, c’est que l’ann\u00e9e o\u00f9 Karp re\u00e7oit donc $1,098,513,297 de r\u00e9mun\u00e9ration, la soci\u00e9t\u00e9 fait un chiffre d’affaire un poil en dessous: $ 1,092,673,000.<\/p>\n
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Et aujourd’hui ? Hier Palantir a pris +4%. Elle vaut d\u00e9sormais $88 Milliards pour un chiffre d’affaires de $2.5 milliards. Soit 35x les ventes. Vous vous rappelez de ce speech de Scott McNealy, patron de Sun Microsystems, une des stars de 2000, post l’\u00e9clatement de la bulle : \u00ab\u00a0Au top vous me valorisiez 10x les ventes… Qu’est ce que vous pensiez?!\u00a0\u00bb.<\/p>\n
Tout cela ne va donc pas nous faire un investissement dans Monocle. J’en retire juste d’un point de vue financier un signal suppl\u00e9mentaire qui clignote rouge sur notre tableau de bord. Cela donne de la coh\u00e9rence \u00e0 notre exposition r\u00e9duite – 10% net action \u00e0 ce matin.<\/p>\n
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D’un point de vue politique, que la d\u00e9fense de l’Occident repose en partie sur une soci\u00e9t\u00e9 priv\u00e9e dirig\u00e9e par deux individus tr\u00e8s marqu\u00e9s politiquement c’est plus inqui\u00e9tant. Mais c’est un autre sujet.<\/p>\n
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Je reviens \u00e0 notre exposition action : c’est peu 10%. On essaie d’augmenter pourtant, je vous jure ! On a m\u00eame repris une ligne de 3% dans Tidewater jeudi dernier. On avait fait un bon aller-retour sur le titre en rentrant en d\u00e9but d’ann\u00e9e \u00e0 $70 et en ressortant \u00e0 $95 et, avec la correction du secteur, le cours \u00e9tait revenu \u00e0 $70. Ca semblait bien. Mais apr\u00e8s avoir creus\u00e9 le dossier, il y a un truc qui cloche comme disait B\u00e9ru. Quintin Kneen, le CEO, est un malin – pour faire simple, je cat\u00e9gorise les CEO en 3 cat\u00e9gories: les bons, les malins et les pas bons. Le malin il sait bien sortir son \u00e9pingle du jeu, mais il ne roule que pour lui m\u00eame. Pas pour sa soci\u00e9t\u00e9, ni pour ses actionnaires.<\/p>\n
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Aux US, quand un dirigeant vend ses actions, il y a deux possibilit\u00e9s: soit ces ventes suivent un plan d\u00e9pos\u00e9 \u00e0 l’avance – r\u00e8gle 10b5-1 – et elles sont dans ce cas moins suspicieuses ; soit il n’y a pas de plan. Entre mai et juin, Kneen a vendu 85% de ses titres. Il \u00e9tait suivi par le DG, le Directeur Juridique, le Directeur Financier etc… [toutes ces op\u00e9rations doivent \u00eatre obligatoirement d\u00e9clar\u00e9es, et rapidement, selon la r\u00e9glementation US]. Bref c’est comme si, confortablement install\u00e9 dans votre si\u00e8ge d’avion, vous voyez passer tout l’\u00e9quipage parachute sur le dos et le commandant de bord vous dit : \u00a0\u00bb ne vous inqui\u00e9tez pas, on va juste fumer une cigarette et on revient.\u00a0\u00bb<\/p>\n
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Donc en reprenant le dossier jeudi dernier, m\u00eame $30 plus bas, maintenant que mon degr\u00e9 de confiance dans Kneen est pass\u00e9 de \u00ab\u00a0moyen\u00a0\u00bb \u00e0 \u00ab\u00a0ras des p\u00e2querettes\u00a0\u00bb, et ce dans un secteur aussi volatil que les services p\u00e9troliers – Tidewater d\u00e9tient la premi\u00e8re flotte de bateaux de services aux plates-formes p\u00e9troli\u00e8res – il y a trop de risque pour jouer le jeu. On est ressorti hier \u00e0 notre prix d’entr\u00e9e.<\/p>\n
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Ca fait d\u00e9j\u00e0 deux id\u00e9es. Mitterrand m’aurait mis une sale note. Je pourrais vous en rajouter une tartine sur la relance ou pas de la Chine – je continue de faire confiance \u00e0 Jonathan Anderson qui n’est pas convaincu – ou vous parler de l’\u00e9volution de la sc\u00e8ne de la Silicon Valley sur vingt ans apr\u00e8s la lecture de \u00ab\u00a0Burn Book\u00a0\u00bb de Kara Swisher avec qui j’ai pass\u00e9 le week-end [pas avec Kara elle m\u00eame, qui est lesbienne et habite \u00e0 Washington, mais avec son livre] mais je pense que je vous ai d\u00e9j\u00e0 saoul\u00e9s ! Pour ceux qui ont lu ce billet jusqu’au bout merci, pour les autres : je vous comprends et la semaine prochaine vous n’aurez pas une deuxi\u00e8me dose de ma prose – \u00e7a rime – c’est Antoine qui s’y collera.<\/p>\n
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Focus march\u00e9s et portefeuille<\/strong> <\/p>\n Suite \u00e0 des commentaires positifs lors d\u2019une conf\u00e9rence sur la conduite autonome, Aurora Innovation a gagn\u00e9 20% sur la semaine, nous rapportant 20bps sur la semaine.<\/p>\n <\/p>\n L\u2019autre point \u00e0 noter cette semaine, c\u2019est le remboursement de nos obligations SAS. Elles nous rapportent 50bps.<\/p>\n <\/p>\n Apr\u00e8s une hausse de 60% en quelques semaines, Affirm traite aujourd\u2019hui \u00e0 plus de 40$. A ce niveau le risque\/reward n\u2019est plus v\u00e9ritablement en notre faveur. Nous avons r\u00e9duit la ligne pour n\u2019en garder qu\u2019une symbolique, de fa\u00e7on \u00e0 continuer \u00e0 garder un \u0153il dessus en restant investi.<\/p>\n <\/p>\n Enfin, nous avons d\u00e9cid\u00e9 de vendre la ligne de Magnite (1%) que nous avions. Son positionnement concurrentiel nous para\u00eet trop incertain face \u00e0 The Trade Desk ou \u00e0 des clients comme Disney.<\/p>\n <\/p>\n On a profit\u00e9 du bref passage du taux 30 ans am\u00e9ricain \u00e0 4.15% pour prendre une position sur des obligations US 2053. On en a mis 13% du portefeuille.<\/p>\n <\/p>\n Notre exposition actions nette est aujourd\u2019hui de 10%.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Chaque semaine, lorsque je commence \u00e0 r\u00e9diger le billet, j’ai bien en t\u00eate cette consigne de Fran\u00e7ois Mitterrand, qui tenait lui aussi une chronique hebdomadaire au d\u00e9but de…<\/p>","protected":false},"author":8,"featured_media":4888,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-4886","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-le-billet-de-monocle"],"acf":[],"yoast_head":"\n
\nMarch\u00e9\/Portefeuille
\nSur la semaine du 20 au 27 septembre, le fonds gagne 0.7%, le CAC 40 3.9%, emmen\u00e9 par le luxe, et le S&P500 fait +0.6%.<\/p>\n