{"id":5024,"date":"2025-01-30T18:20:26","date_gmt":"2025-01-30T17:20:26","guid":{"rendered":"https:\/\/monocle.lu\/?p=5024"},"modified":"2025-01-30T18:20:26","modified_gmt":"2025-01-30T17:20:26","slug":"sputnik-moment","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/monocle.lu\/en\/2025\/01\/30\/sputnik-moment\/","title":{"rendered":"\u00ab\u00a0Sputnik Moment\u00a0\u00bb"},"content":{"rendered":"

Je vous \u00e9cris depuis Montpellier d\u2019o\u00f9, il y a 581 ans, le futur Louis XI, \u00e2g\u00e9 d\u2019\u00e0 peine 20 ans, arrivait avec une troupe de milliers d\u2019Ecorcheurs \u2013 nom donn\u00e9 \u00e0 ses bandes qui s\u00e9vissaient en France en ce milieu du XV\u00e8me si\u00e8cle \u2013 pour mettre au pas le Comte d\u2019Armagnac. En effet dans la biographie passionnante de Louis XI \u00e9crite par Paul Murray Kendall en 1971\u2026<\/span><\/p>\n

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Soudain je me dis que le lendemain du jour o\u00f9 le NASDAQ vient de mettre un genou \u00e0 terre (-3%) avec NVIDIA en baisse de 17% (Capitalisation $2,900 Mds apr\u00e8s la baisse), Broadcom \u00e9galement -17% ($950 Mds), TSMC -13% ($900 Mds) et Oracle -13% \u00e9galement ($440 Mds), on parlera une autre fois de l\u2019ami Louis. Pour mettre ces chiffres en perspectives, LVMH c\u2019est \u20ac380 Mds, Herm\u00e8s c\u2019est \u20ac280 Mds*, L\u2019Or\u00e9al \u20ac200 Mds et TotalEnergies \u20ac125 Mds.<\/p>\n

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Les raisons de la baisse : une startup AI Chinoise, DEEPSEEK, a sorti il y a quelques semaines \u2013 et dans l\u2019indiff\u00e9rence g\u00e9n\u00e9rale \u2013 un nouveau moteur d\u2019AI baptis\u00e9 R1. Seulement comme ce moteur s\u2019est gliss\u00e9 rapidement en t\u00eate des t\u00e9l\u00e9chargements de l\u2019Apple Store, les gens ont commenc\u00e9 \u00e0 creuser. La force du mod\u00e8le de DEEPSEEK ne vient pas des r\u00e9sultats obtenus, qui sont similaires \u00e0 ceux des autres mod\u00e8les. Elle vient que pour obtenir ces r\u00e9sultats, DEEPSEEK a mis \u2026 $6 Millions sur la table. Les concurrents ont mis, pour obtenir les m\u00eames r\u00e9sultats, quelques centaines de millions.<\/p>\n

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Liang Wenfeng, fondateur de Deepseek<\/span><\/p>\n

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Donc ce n\u2019est pas un non-event. Sam Altman, le patron d\u2019OpenAI, a dit que R1 \u00e9tait \u00ab un mod\u00e8le impressionnant. \u00bb Le ministre du digital Japonais, Masaaki Taira a dit ce matin : \u00ab On disait que l\u2019AI Chinoise avait cinq ans de retard. C\u2019est faux. \u00bb Marc Andreessen, le l\u00e9gendaire fondateur du premier navigateur internet Netscape dans les ann\u00e9es 90, a \u00e9crit que la sortie de R1 par les Chinois \u00e9tait un \u00ab Sputnik moment \u00bb**, en revenant en 1957 au moment o\u00f9 le monde a vu s\u2019\u00e9lever le premier satellite dans le ciel, un satellite russe, et o\u00f9 les Am\u00e9ricains r\u00e9alisant alors leur retard, ont chang\u00e9 de strat\u00e9gie. Le r\u00e9sultat sera Apollo XI et la Lune douze ans plus tard.<\/span><\/p>\n

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Comme vous le voyez nous touchons des sujets bien g\u00e9opolitiques, domaine o\u00f9 je prends mon t\u00e9l\u00e9phone et appelle Nicolas Mazzucchi, qui nous aide de plus en plus chez Monocle, et qui, ayant pass\u00e9 sa carri\u00e8re dans ce secteur, m\u2019\u00e9claire tel le projecteur de mon dentiste sur ma molaire. Je vous la fais courte\u00a0:<\/p>\n

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1\/ Oui c\u2019est un wake-up call, les Chinois montrent qu\u2019ils ne sont effectivement pas en retard et peut-\u00eatre m\u00eame en avance. Ce sont eux qui d\u00e9posent le plus de brevets dans l\u2019AI depuis des ann\u00e9es, cela devait finir par se voir dans le produit fini.<\/p>\n

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2\/ Le diable est cependant dans les d\u00e9tails\u00a0: pour l\u2019instant les r\u00e9sultats de R1 n\u2019ont pas \u00e9t\u00e9 v\u00e9rifi\u00e9s de mani\u00e8re ind\u00e9pendante. Cela dit, l\u2019\u00e9cart d\u2019ordre de grandeur est si large qu\u2019il y a peu de chance pour que ce ne soit pas game changer.<\/span><\/p>\n

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3\/ Cela ne peut pas \u00eatre vu comme une bonne nouvelle pour les soci\u00e9t\u00e9s cit\u00e9es en haut de ce billet\u00a0: leur d\u00e9veloppement spectaculaire depuis quelques ann\u00e9es \u2013 et le d\u00e9veloppement plus spectaculaire encore de leur cours de bourse \u2013 reposait sur un besoin imp\u00e9ratif de puissance de calcul. Si ce besoin n\u2019est plus l\u00e0 \u2013 R1 obtenant les m\u00eames r\u00e9sultats avec des capacit\u00e9s bien plus faibles \u2013 les clients de ces soci\u00e9t\u00e9s vont r\u00e9duire leur demande d\u2019\u00e9quipement. Et rappelez-vous \u2013 mentionn\u00e9 dans le\u00a0Billet il y a un an<\/a>\u00a0\u2013 les revenus de ces soci\u00e9t\u00e9s sont concentr\u00e9s sur quelques clients.<\/p>\n

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Dans la section RISQUES du rapport annuel 10K de NVIDIA 2023 \u2013 on aura le 2024 fin f\u00e9vrier \u2013 on lit cette phrase\u00a0: \u00ab\u00a0Nous recevons une part significative de nos revenus d\u2019un nombre limit\u00e9 de client. \u00a0Les ventes \u00e0 un client, le client A, repr\u00e9sentaient 13 % du chiffre d’affaires total pour l’exercice [\u2026]. Un client indirect qui ach\u00e8te principalement nos produits par l’interm\u00e9diaire d’int\u00e9grateurs de syst\u00e8mes et de distributeurs, y compris par l’interm\u00e9diaire du client A, est estim\u00e9 avoir repr\u00e9sent\u00e9 environ 19 % du chiffre d’affaires total pour l’exercice.\u00a0\u00bb<\/p>\n

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Si Monsieur Client A a lu le journal et prend son t\u00e9l\u00e9phone pour dire \u00e0 Jensen Huang, le patron de NVIDIA\u00a0: \u00ab\u00a0Dis donc, tu sais mon bon de commande de la semaine derni\u00e8re, peux-tu me le renvoyer que j\u2019y fasse une ou deux modifs\u00a0?\u00a0\u00bb, il se pourrait que cela ait deux ou trois cons\u00e9quences pour les chiffres de NVIDIA et donc le cours \u2013 l\u2019action affiche toujours +90% sur un an apr\u00e8s la baisse d\u2019hier.<\/span><\/p>\n

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4\/ Si l\u2019AI peut \u00eatre obtenue avec un co\u00fbt beaucoup plus faible que pr\u00e9vu, c\u2019est bon pour toutes les technologies qui ont besoin d\u2019AI. Cela inclut la conduite autonome donc les AURORA (1.8% du fonds), OUSTER (2.2%), LUMINAR (1.9%) etc\u2026 Et il faudra toujours autant de donn\u00e9es donc des datacenters donc de l\u2019\u00e9nergie. Pas de changement pour OKLO (1.8%). Cette derni\u00e8re a perdu 25% hier mais elle reste \u00e0 +45% depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e et nous sommes \u00e0 +72% depuis notre entr\u00e9e mi-d\u00e9cembre.<\/p>\n

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Nous verrons cette semaine comment \u00e9voluent les march\u00e9s. Certaines grandes banques ont d\u00e9j\u00e0 envoy\u00e9 des notes expliquant que le mouvement d\u2019hier cr\u00e9ait une \u00ab\u00a0opportunit\u00e9 \u00e0 ne pas manquer\u00a0\u00bb. D\u2019autres sont plus dubitatifs. Nous nous rangeons parmi ceux-ci.<\/p>\n

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Comme disait la semaine derni\u00e8re Steve Sosnick, le Chief Strategist de Interactive Brokers\u00a0: \u00ab\u00a0We may not be priced to perfection, but we\u2019re priced for really, really good.\u201d Ce n\u2019est plus autant \u201creally good\u201d depuis 48 heures.<\/p>\n

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Bonne semaine,<\/p>\n

Charles<\/p>\n

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* Je me suis surpris moi-m\u00eame en r\u00e9alisant que ce sage march\u00e9 valorise Herm\u00e8s \u00e0 75% de la valeur de LVMH alors que LVMH a r\u00e9alis\u00e9 \u20ac22 Mds de r\u00e9sultat op\u00e9rationnel sur les douze derniers mois contre \u20ac6 Mds pour Herm\u00e8s. Ce qui veut dire que l\u2019altitude de vol d\u2019Herm\u00e8s c\u2019est au-dessus de 100,000 pieds, record battu uniquement par Alexandr Fedotov sur un MIG modifi\u00e9 le 31 ao\u00fbt 1977 en touchant 123,523 pieds. [Note : je sous-estime depuis des ann\u00e9es la capacit\u00e9 du march\u00e9 \u00e0 payer Herm\u00e8s…\u00a0]<\/p>\n

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** Mis en sc\u00e8ne efficacement dans l\u2019ETOFFE DES HEROS de Philip Kaufman (1983) \u00e0 voir\u00a0ici<\/a>\u00a0avec un jeune Jef Goldblum.<\/p>\n

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Je vous \u00e9cris depuis Montpellier d\u2019o\u00f9, il y a 581 ans, le futur Louis XI, \u00e2g\u00e9 d\u2019\u00e0 peine 20 ans, arrivait avec une troupe de milliers d\u2019Ecorcheurs \u2013…<\/p>","protected":false},"author":8,"featured_media":5025,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-5024","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-le-billet-de-monocle"],"acf":[],"yoast_head":"\nMonocle - "Sputnik Moment"<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"noindex, follow\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"en_GB\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Monocle - "Sputnik Moment"\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Je vous \u00e9cris depuis Montpellier d\u2019o\u00f9, il y a 581 ans, le futur Louis XI, \u00e2g\u00e9 d\u2019\u00e0 peine 20 ans, arrivait avec une troupe de milliers d\u2019Ecorcheurs \u2013...\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/monocle.lu\/en\/2025\/01\/30\/sputnik-moment\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"Monocle\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2025-01-30T17:20:26+00:00\" \/>\n<meta property=\"og:image\" content=\"https:\/\/monocle.lu\/wp-content\/uploads\/2025\/01\/Capture-decran-2025-01-30-181133.png\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:width\" content=\"872\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:height\" content=\"554\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:type\" content=\"image\/png\" \/>\n<meta name=\"author\" content=\"L'\u00e9quipe Monocle\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Written by\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"L'\u00e9quipe Monocle\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:label2\" content=\"Estimated reading time\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data2\" content=\"7 minutes\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\\\/\\\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"Article\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/monocle.lu\\\/2025\\\/01\\\/30\\\/sputnik-moment\\\/#article\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/monocle.lu\\\/2025\\\/01\\\/30\\\/sputnik-moment\\\/\"},\"author\":{\"name\":\"L'\u00e9quipe Monocle\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/monocle.lu\\\/#\\\/schema\\\/person\\\/f095305e6c0f0cb67a0905de33670595\"},\"headline\":\"\u00ab\u00a0Sputnik Moment\u00a0\u00bb\",\"datePublished\":\"2025-01-30T17:20:26+00:00\",\"mainEntityOfPage\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/monocle.lu\\\/2025\\\/01\\\/30\\\/sputnik-moment\\\/\"},\"wordCount\":1117,\"publisher\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/monocle.lu\\\/#organization\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/monocle.lu\\\/2025\\\/01\\\/30\\\/sputnik-moment\\\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\\\/\\\/monocle.lu\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2025\\\/01\\\/Capture-decran-2025-01-30-181133.png\",\"articleSection\":[\"Les Billets de Monocle\"],\"inLanguage\":\"en-GB\"},{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/monocle.lu\\\/2025\\\/01\\\/30\\\/sputnik-moment\\\/\",\"url\":\"https:\\\/\\\/monocle.lu\\\/2025\\\/01\\\/30\\\/sputnik-moment\\\/\",\"name\":\"Monocle - 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