{"id":5034,"date":"2025-02-06T15:21:17","date_gmt":"2025-02-06T14:21:17","guid":{"rendered":"https:\/\/monocle.lu\/?p=5034"},"modified":"2025-02-06T15:21:17","modified_gmt":"2025-02-06T14:21:17","slug":"game-of-thrones-chez-match-group","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/monocle.lu\/en\/2025\/02\/06\/game-of-thrones-chez-match-group\/","title":{"rendered":"\u00ab\u00a0Game of Thrones chez Match Group\u00a0\u00bb"},"content":{"rendered":"

Bernard Kim, le CEO Match Group – le leader des apps de rencontre – s’est fait d\u00e9capiter mardi. Dans le r\u00f4le du bourreau, Elliott \u2013 le fonds pas le dragon \u2013 qui d\u00e9tient 5% du capital. Rassurez-vous, c’est de la d\u00e9capitation corporate moderne : il part avec ses stock options et quelques millions en poche.<\/span><\/p>\n

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C’\u00e9tait un de nos sc\u00e9narios dont on avait parl\u00e9 dans le Billet d’il y a deux semaines. Il arrive plus rapidement que pr\u00e9vu.<\/p>\n

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Le rempla\u00e7ant de Kim, c\u2019est Spencer Rascoff. Il a cofond\u00e9 deux entreprises qui p\u00e8sent plusieurs milliards.<\/p>\n

La premi\u00e8re, c\u2019est Hotwire, une agence de voyage en ligne, rachet\u00e9e par Expedia en 2003. Aujourd\u2019hui Expedia c\u2019est $22Mds en bourse.<\/p>\n

La seconde, c\u2019est Zillow, le num\u00e9ro 1 des annonces immobili\u00e8res en ligne aux US. Il l\u2019a dirig\u00e9e pendant 10 ans, faisant passer le chiffre d\u2019affaires de $30 millions \u00e0 $2.7Mds pendant cette p\u00e9riode, x90. Zillow p\u00e8se $20Mds aujourd\u2019hui.<\/p>\n

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Spencer Rascoff<\/span><\/p>\n

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Rascoff a fait son premier call investisseurs hier pour pr\u00e9senter les r\u00e9sultats du dernier trimestre. Sa mission est simple\u00a0: remettre l\u2019exp\u00e9rience des utilisateurs au centre du jeu.<\/span><\/p>\n

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L\u2019un des probl\u00e8mes de tout r\u00e9seau social ou appli, ce sont les faux utilisateurs, ceux qui ne jouent pas le jeu, ceux qui pervertissent le but initial. Toutes les applis sont pass\u00e9es par l\u00e0. Facebook a d\u00fb mettre un grand coup de balai en 2019\u00a0: ils ont \u00e9limin\u00e9 2 MILLIARDS de faux comptes en un trimestre. Idem quand Google a rachet\u00e9 Youtube\u00a0: ils ont d\u00fb s\u2019attaquer \u00e0 la montagne de vid\u00e9os pirat\u00e9es. Mais le r\u00e9sultat en vaut la chandelle, puisque \u00e7a fait revenir les \u00ab\u00a0vrais\u00a0\u00bb utilisateurs qui passent plus de temps sur l\u2019appli.<\/p>\n

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Le deuxi\u00e8me point sur lequel il va plancher, \u00e7a sera la gestion des co\u00fbts. Ils ont augment\u00e9 nettement plus vite que les ventes. Un indicateur simple\u00a0: Match fait 2x plus de CA qu\u2019en 2018 mais a 2x plus d\u2019employ\u00e9s qui sont pay\u00e9s 2x plus.<\/p>\n

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Tout \u00e7a am\u00e9liorera encore plus la g\u00e9n\u00e9ration de cash du groupe\u00a0: Match fait d\u00e9j\u00e0 $1Md de cash par an, contre une capitalisation de $8.2Mds. Une valorisation tr\u00e8s attractive quand on consid\u00e8re la r\u00e9gularit\u00e9 des cash flows.<\/p>\n

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Alors comment se positionner sur Match\u00a0? La premi\u00e8re possibilit\u00e9 c\u2019est via Monocle. On avait r\u00e9duit notre position avant les r\u00e9sultats et on en a remis une dose hier dans la baisse pour en avoir 5% du fonds aujourd\u2019hui.<\/p>\n

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L\u2019autre chose, c\u2019est qu\u2019un dossier comme Match, avec une volatilit\u00e9 importante et une probabilit\u00e9 \u00e9lev\u00e9e sur l\u2019upside, nous para\u00eet \u00eatre un bon cas pour un produit structur\u00e9\u00a0[ce type de produit \u00e9tant r\u00e9serv\u00e9 aux clients professionnels au sens de la directive MIF]<\/strong>.<\/p>\n

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Voil\u00e0 ses caract\u00e9ristiques\u00a0sur une \u00e9ch\u00e9ance 1 an :<\/p>\n