Ces allers-retours ne sont pas les stigmates d\u2019un bocal agit\u00e9 : si vous \u00eates \u00ab value investor\u00bb, vous valorisez votre action \u2013 pour Duolingo j\u2019arrive \u00e0 $500 dans 5 ans. Si vous la payer aujourd\u2019hui $500 \u2013 son cours du mois de mai \u2013 votre rendement sera nul donc il ne faut pas l\u2019avoir en portefeuille. Mais si le cours descend et que vous la payez $250, vous ferez du 18% par an<\/strong> et il devient int\u00e9ressant d’en avoir.<\/p>\n Donc la question est : pourquoi a-t-elle baiss\u00e9 ? Duolingo a publi\u00e9 des r\u00e9sultats qui \u00e9taient sup\u00e9rieurs aux attentes sur toutes les m\u00e9triques. Il y a quatre ans elle affichait 10M utilisateurs quotidiens et $64M de revenus sur le trimestre. Aujourd\u2019hui c\u2019est 50M d\u2019utilisateurs et $272 M de revenus sur le trimestre .Cette croissance ne s\u2019est pas faite au d\u00e9triment de la profitabilit\u00e9 : la marge de free cash flow est \u00e0 28.5%.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n Donc ce ne sont pas les r\u00e9sultats qui ont fait baisser l\u2019action mais un changement de strat\u00e9gie de Luis von Ahn, son fondateur. Voil\u00e0 ce que dit Luis: il y a une nouvelle opportunit\u00e9 dans l\u2019\u00e9ducation gr\u00e2ce \u00e0 l\u2019IA<\/strong>. Avec celle-ci, une application comme Duolingo pourra faire aussi bien qu\u2019un tuteur personnel pour vous \u00e9duquer dans beaucoup de domaines. LVA veut saisir cette opportunit\u00e9 parce qu\u2019alors son march\u00e9 potentiel change d\u2019ordre de grandeur : on passe de la centaine de millions au milliard<\/strong> en nombre d’utilisateurs potentiels.<\/p>\n Le changement de strat\u00e9gie de Luis Von Ahn, c\u2019est qu\u2019au lieu de se focaliser \u00e0 faire monter son chiffre d\u2019affaires, il veut d\u00e9sormais faire monter son nombre d\u2019utilisateurs. Car il sait que quand il aura les utilisateurs, les transformer avec le temps en revenus il sait faire. Sa conclusion \u00e9tait : \u00ab Take the long view. <\/strong>\u00bb<\/p>\n Le march\u00e9 lui a r\u00e9pondu qu\u2019il prenait la short de view, lui : en\u00a0 prison, en ligne droite et sans passer par la case D\u00e9part. Evidemment les -30% me grattent un peu derri\u00e8re l\u2019oreille. Mais j\u2019aime bien Luis von Ahn. Il peut \u00eatre un peu na\u00eff avec les r\u00e9actions de march\u00e9, mais c\u2019est un des types les plus brillants que j\u2019ai \u00e9cout\u00e9s ces derni\u00e8res ann\u00e9es. J\u2019aime bien le fait que depuis l\u2019introduction en bourse il y a quatre ans il n\u2019ait vendu qu\u2019une poign\u00e9e de ses actions (moins de 10%) et qu\u2019il d\u00e9tienne toujours 7% du capital<\/strong>. Pour donner un chiffre, sur la semaine derni\u00e8re o\u00f9 nous perdons $900,000 sur cette position, lui il perd $224,000,000. On est align\u00e9.<\/p>\n J\u2019aime bien aussi les chiffres de Duolingo. La capitalisation actuelle est de $7.7B mais il faut retirer $1.1B de cash pour arriver \u00e0 une valeur d\u2019entreprise de $6.6B. Le r\u00e9sultat net ne donne pas la bonne image car comme Duolingo se fait payer en avance ses abonnements, son free cash flow est nettement sup\u00e9rieur \u00e0 son r\u00e9sultat \u2013 \u00e0 retraiter des stock based compensation n\u00e9anmoins.<\/p>\n J\u2019aime bien le fait que le gros fonds de tech Baillie Gillford est signifi\u00e9 dans un filing \u00e0 la SEC d\u00e9but novembre \u2013 avant les r\u00e9sultats – qu\u2019ils avaient augment\u00e9 leur position de 5% \u00e0 12% du capital \u2013 seule ligne qu\u2019ils aient augment\u00e9 dans leurs grosses lignes sur le trimestre.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n Et je suis repass\u00e9 place de la Concorde: plus de camion. Comme quoi tout s’arrange, toujours.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n Au 19 Novembre, Monocle (part A) est \u00e0 +0.91% sur 2025 et \u00e0 +3.36% en annualis\u00e9 sur 3 ans.<\/p>\n 2024: +1.14% Le march\u00e9 a tout emmen\u00e9 \u00e0 la baisse cette semaine. Que ce soit des fabricants d\u2019autocuiseur, de la fintech, de la conduite autonome ou de l\u2019\u00e9ducation, toutes nos lignes ont perdu en moyenne 10%<\/strong> depuis le dernier billet. Ca ne me fait pas plaisir mais \u00e7a ne m\u2019emp\u00eache pas de dormir car comme vu sur Duolingo ci-dessus, j\u2019ai \u00e0 chaque fois fait l\u2019exercice de valo<\/strong>.<\/p>\n <\/p>\n Deux exemples :<\/p>\n 1\/ Sorti d\u2019Aurora, le leader des camions autonome, au cours de $10.3 en f\u00e9vrier ; rerentr\u00e9 \u00e0 $5.0 pour 0.8% du fonds il y a deux mois. En un mois l\u2019action a perdu 25% mais l\u2019actualit\u00e9 d\u2019Aurora c\u2019est qu\u2019ils ont valid\u00e9 leur syst\u00e8me de conduite autonome par temps de pluie et vent fort. Ce sont les seuls au monde avoir cette technologie, et une valeur de $7.3B pour cela ne me para\u00eet pas trop \u00e9lev\u00e9e.<\/strong><\/p>\n <\/p>\n 2\/ L\u2019histoire est diff\u00e9rente sur Oklo, le fabricant de centrale nucl\u00e9aires pour alimenter les datacenters de l\u2019IA : entr\u00e9 en d\u00e9cembre \u00e0 $20.4, sorti en juin \u00e0 $42.3 puis regarder le truc depuis le banc de touche d\u00e9coller jusqu\u2019\u00e0 $180. Evidemment \u00e0 ce prix l\u00e0 ceux qui sont longs peuvent se faire mal : l\u2019action a perdu 50% en deux semaines pour redescendre \u00e0 $88 et elle est toujours \u00e0 une valeur bien difficile \u00e0 justifier. Il n’y a donc pas d’Oklo dans le portefeuille et il n’y en aura pas avant longtemps<\/strong>.<\/p>\n <\/p>\n Alors \u00e7a va peut-\u00eatre continuer \u00e0 secouer : le Bitcoin, qui est un bon proxy du niveau de sp\u00e9culation dans les march\u00e9s, est \u00e0 -9% aujourd\u2019hui et retouche ses plus bas d\u2019avril \u00e0 $82.000. Mais j\u2019ai trois choses en t\u00eate : 1\/ depuis vingt ans, jamais de correction sur les deux derniers mois<\/strong> si on \u00e9tait en hausse significative sur l\u2019ann\u00e9e. Je sais qu\u2019un \u00e9chantillon de vingt \u00e9l\u00e9ments c\u2019est court pour des stats mais je crois \u00e0 la capacit\u00e9 du syst\u00e8me \u00e0 s\u2019auto d\u00e9fendre. 2 \/ les chiffres de Nvidia hier et de l\u2019emploi aux US \u00e9taient rassurants<\/strong>. Et 3\/ le gars qui a du bitcoin plein ses tiroirs c\u2019est un certain Donald T. Je ne sais pas ce qu\u2019il peut nous inventer sur ce sujet l\u00e0\u00a0 \u2013 mais je ne le vois pas regarder sa fortune fondre sans r\u00e9agir.<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>","protected":false},"excerpt":{"rendered":" L\u2019autre matin sur la place de la Concorde un semi-remorque \u00e9tait en panne \u00e0 l\u2019entr\u00e9e du pont. Le frein de la remorque \u00e9tait bloqu\u00e9, je regardais le chauffeur…<\/p>","protected":false},"author":8,"featured_media":5334,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-5331","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-le-billet-de-monocle"],"acf":[],"yoast_head":"\n![](\"https:\/\/monocle.lu\/wp-content\/uploads\/2025\/11\/long.jpg\")
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<\/p>\n\n\n
\n Positions<\/u><\/strong><\/p>\n
\n2023: +7.67%
\n2022: -1.92%
\n2021: +4.23%
\n2020: +6.44%<\/p>\n