Dans ces march\u00e9s o\u00f9 tout est \u00abPriced for Perfection \u00bb, il faut aller chercher plus loin pour trouver des trucs offrant un risk\/reward int\u00e9ressant. Apr\u00e8s avoir gratt\u00e9, en voil\u00e0 un de truc, que je vous d\u00e9cris ci-dessous, apr\u00e8s en avoir mis 1% dans le fonds.<\/p>\n
Le lieu<\/strong><\/span><\/p>\n La Chine o\u00f9 l\u2019\u00e9conomie souffre toujours du d\u00e9gonflement de la bulle immobili\u00e8re mais, comme l\u2019explique l\u2019analyste Andy Rothman \u2013 qui faisait sa premi\u00e8re visite l\u00e0 bas en 1980 -les choses sont en train de changer. Rothman cite Xi Jinping : \u00abIl est strat\u00e9gique de d\u00e9velopper la consommation int\u00e9rieure et la meilleure fa\u00e7on d\u2019y arriver c\u2019est de d\u00e9velopper le march\u00e9 de l\u2019emploi.\u00bb Depuis trois ans les chiffres de cr\u00e9ations d’emploi en Chine sont mauvais et le ch\u00f4mage chez les jeunes est nettement plus \u00e9lev\u00e9 qu’avant. Xi sait que cette situation ne peut perdurer et il commence \u00e0 aligner de plus en plus de moyens pour la faire \u00e9voluer.<\/p>\n Le business<\/strong><\/span><\/p>\n Le leader du recrutement en Chine c\u2019est Kanzhun, la soci\u00e9t\u00e9 m\u00e8re de la plateforme de recrutement BOSS Zhipin. Avec 6,5 millions d’entreprises clientes sur les 60M de PME chinoises, Kanzhun est le leader du march\u00e9 du \u00ab\u00a0matching\u00a0\u00bb entre employeurs et candidats gr\u00e2ce \u00e0 son algorithme propri\u00e9taire \u2013 ce sont les entreprises qui payent Kanzhun, chacune environ 100 yuan (soit $15) par mois.<\/p>\n Les maths<\/strong><\/span> : Kanzhun affiche une valorisation de 68 Mds de Yuan (environ $9.0 mds mais comme toute l\u2019activit\u00e9 est en yuan, mieux de raisonner dans cette devise). Mais dans les comptes, on voit d\u00e9j\u00e0 CNY 19Mds (soit 28% de la capitalisation) qui sont du cash. Donc la valeur d\u2019entreprise n\u2019est que de 49Mds. Sur le dernier trimestre, la soci\u00e9t\u00e9 a d\u00e9gag\u00e9 un r\u00e9sultat op\u00e9rationnel de 700M ce qui repr\u00e9sente une marge sup\u00e9rieure \u00e0 30% et ce dans un march\u00e9 atone. En annualisant ce r\u00e9sultat, j\u2019arrive \u00e0 un multiple d\u2019EV de 17.5x.<\/p>\n D\u00e8s que le march\u00e9 de l\u2019emploi va red\u00e9marrer, Kanzhun va suivre et retrouver ses taux de croissances d\u2019avant (+25%) contre les 12% d\u2019aujourd\u2019hui. Le r\u00e9sultat suivra et le multiple suivra \u2013 ce qui s’appelle le \u00ab\u00a0double effet kiss cool\u00a0\u00bb.<\/p>\n La cerise<\/strong><\/span> Have a good week<\/p>\n Charles<\/p>\n Au 16 Janvier, Monocle (part A) est \u00e0 +0.85% sur 2026 et \u00e0 +3.75% en annualis\u00e9 sur 3 ans.<\/p>\n 2025: +3.05% Dans ces march\u00e9s o\u00f9 tout est \u00abPriced for Perfection \u00bb, il faut aller chercher plus loin pour trouver des trucs offrant un risk\/reward int\u00e9ressant. Apr\u00e8s avoir gratt\u00e9, en…<\/p>","protected":false},"author":8,"featured_media":5514,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-5513","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-le-billet-de-monocle"],"acf":[],"yoast_head":"\n
\nD\u00e9couvert en faisant cette analyse que Kanzhun est la deuxi\u00e8me position du hedge funds Tekne de Beenet Khotari, l\u2019ex prot\u00e9g\u00e9 de Stanley Druckenmiller \u2013 le bras droit de Soros chez Duquesne. Car s\u2019il est bien de sortir des sentiers battus, si on vraiment tout seul, vraiment seul il est possible qu\u2019on soit simplement paum\u00e9.<\/p>\n
\n2024: +1.14%
\n2023: +7.67%
\n2022: -1.92%
\n2021: +4.23%<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"