Si vous grimpez l’Everest et que vous redescendez de 50 %, vous \u00eates toujours \u00e0 plus de 4 400 m\u00e8tres d’altitude. \u00c0 ce niveau, vous ne disposez que de 60 % de l’oxyg\u00e8ne disponible au niveau de la mer (Source : High Altitude Medicine & Biology, 2024). En bourse, c’est pareil : pour une action une chute de moiti\u00e9 n\u2019est pas forc\u00e9ment synonyme d\u2019aubaine.<\/p>\n
Exemple r\u00e9cent : ServiceNow, qui vient de baisser de 50% en un an donc toute la place s’excite sur cette ‘opportunit\u00e9’. Le souci ? Une capitalisation, apr\u00e8s la baisse, de $ 120 Mds pour un r\u00e9sultat net de $ 1,7 Mds. M\u00eame en achetant maintenant, on paye donc encore environ 70 fois les b\u00e9n\u00e9fices. Ce n’est pas parce que c’est moins cher qu’avant que c’est une opportunit\u00e9. La vraie question n’est jamais le prix pass\u00e9, mais le rapport entre le prix actuel et la valeur r\u00e9elle de l’entreprise.<\/p>\n
La \u00ab\u00a0bonne affaire\u00a0\u00bb, c\u2019est quand le prix finit par croiser la valeur intrins\u00e8que. Et Duolingo coche d\u00e9sormais les cases. Actuellement, sa capitalisation boursi\u00e8re est de $6,1 Mds.
\nMais pour voir la r\u00e9alit\u00e9 du dossier, il faut regarder la Valeur d\u2019Entreprise (VE). Si on retire le cash au bilan \u2014 $1,1 Mds en cash et \u00e9quivalents, sans dette \u2014 on tombe sur une VE r\u00e9elle de $ 5.0 Mds pour une bo\u00eete qui affiche une croissance de revenus de 30 % et un cash flow op\u00e9rationnel de $360M sur les douze derniers mois. J\u2019oubliais le capex : \u00e0 un moment o\u00f9 tout le monde balance des milliards dans l\u2019AI, le capex de Duolingo est de $15 M (M pour millions) sur douze mois. C\u2019est un mod\u00e8le \u00ab\u00a0asset-light\u00a0\u00bb quasi parfait.<\/p>\n
Ce qui fait la diff\u00e9rence, c’est l’homme aux commandes : Luis von Ahn. On ne parle pas d’un CEO \u00ab\u00a0marketing\u00a0\u00bb, mais d’un pur g\u00e9nie de la tech. C’est lui qui a invent\u00e9 les reCAPTCHA (les tests \u00ab\u00a0\u00eates-vous un robot ?\u00a0\u00bb rachet\u00e9s par Google en 2009). Et pour ceux qui craignent que l\u2019IA vienne perturber le business model de Duolingo, la th\u00e8se de LVA, en 2005, s\u2019intitulait \u00ab\u00a0Human Computation\u00a0\u00bb ou comment marier l’intelligence humaine et les algorithmes. L\u00e0 o\u00f9 beaucoup de bo\u00eetes tentent aujourd’hui de \u00ab\u00a0saupoudrer\u00a0\u00bb de l’IA pour suivre la mode, chez Duolingo, c’est l’ADN m\u00eame du produit depuis le premier jour. Luis von Ahn n’attend pas les tendances : il les a anticip\u00e9es techniquement il y a deux d\u00e9cennies.<\/p>\n
Machine \u00e0 cash flow, fondateur visionnaire et valo aux pelotes : j\u2019augmente.<\/p>\n
Au 30 Janvier, Monocle (part A) est \u00e0 -0.78% sur 2026 et \u00e0 +3.34% en annualis\u00e9 sur 3 ans.<\/p>\n
2025: +3.05%
\n2024: +1.14%
\n2023: +7.67%
\n2022: -1.92%
\n2021: +4.23%
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