D\u2019abord l\u2019Iran avec l\u2019analyse de Nicolas Mazzuchi* qui bien que tr\u00e8s occup\u00e9 a pris un moment pour nous donner son analyse\u00a0:<\/p>\n
\u00ab – Incertitude maximale sur la suite car Trump joue le chaud et le froid, avec un r\u00f4le d\u2019\u00e9quilibriste entre l\u2019alli\u00e9 isra\u00e9lien qui veut pousser au changement de r\u00e9gime et sa base MAGA tr\u00e8s inqui\u00e8te des suites ;<\/p>\n
– \u2060Les Iraniens jouent la sym\u00e9trie des actions : attaques US ou Isra\u00ebl sur infrastructures militaires majeures entra\u00eene une riposte de m\u00eame nature (frappes sur Dimona, tentative sur Diego Garcia) pour d\u00e9montrer qu\u2019ils ont encore des capacit\u00e9s sous le coude ;<\/p>\n
– \u2060La situation d\u2019Ormuz reste tr\u00e8s incertaine et la menace mines rend la chose tr\u00e8s complexe parce que si elle est av\u00e9r\u00e9e elle n\u00e9cessitera des capacit\u00e9s militaires sp\u00e9cifiques qu\u2019ont surtout les Europ\u00e9ens et \u00e7a prendra du temps de d\u00e9miner car c\u2019est une op\u00e9ration lente ;<\/p>\n
– \u2060Pour le moment les perdants sont en Asie (Chine, Japon, Cor\u00e9e du Sud et Inde = 50% des approvisionnements p\u00e9troliers passants par Ormuz, chiffre sensiblement \u00e9quivalent pour le gaz). Pour le moment le gagnant temporaire est la Russie : peut vendre ses hydrocarbures plus chers et les US ont re-autoris\u00e9 les Indiens \u00e0 acheter chez les Russes. Poutine fait des appels du pied aux Europ\u00e9ens avec un risque si la crise dure que \u00e7a fragilise le consensus UE sur l\u2019attitude vis \u00e0 vis de la Russie. \u00bb<\/p>\n
Sur le premier point, comme nous en discutions ce soir, la hausse des prix \u00e0 la pompe aux US \u00e0 sept mois des Midterms est un vrai frein pour Trump. Il va donc chercher une sortie \u00e0 cette situation.<\/p>\n
<\/p>\n
Ensuite le fonds et les march\u00e9s : jeudi quand je r\u00e9digeai ce billet le SP500 c\u00e9dait 7% sur un mois, le CAC40 10%. Derri\u00e8re les indices la dispersion est \u00e0 un de ses plus hauts niveaux historiques. Donc \u00e7a secoue (Monocle est \u00e0 -5.57% depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 vendredi soir) mais je vois cela sous un autre angle : cette dispersion cr\u00e9e des opportunit\u00e9s qui n\u2019\u00e9taient pas l\u00e0 en d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e. Ce sont des march\u00e9s o\u00f9 il faut rentrer et c\u2019est ce qui a \u00e9t\u00e9 fait dans le fonds : depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e les positions dans une dizaine de lignes ont \u00e9t\u00e9 augment\u00e9es de +30% \u00e0 +300%.<\/p>\n
Pour donner un exemple, nous d\u00e9tenions 3,700 actions MONDAY.COM au 1er<\/sup> janvier quand l\u2019action valait $140. A l\u2019\u00e9poque elle venait d\u2019\u00eatre divis\u00e9e par deux en six mois mais n\u2019\u00e9tait pas encore donn\u00e9e. L\u2019action ayant \u00e9t\u00e9 redivis\u00e9e par deux, sur fond d\u2019apocalypse IA dans le secteur du software, le risk\/reward est beaucoup plus int\u00e9ressant donc notre position a \u00e9t\u00e9 progressivement augment\u00e9e \u00e0 14,490 titres (quasiment x4). Je rappelle que les fondateurs Ron Mann et Eran Zinman d\u00e9tiennent 13% du capital et ont cess\u00e9 de vendre des titres depuis que le cours est pass\u00e9 sous les $160. La ligne fait aujourd\u2019hui 1% du fonds.<\/p>\n Cet exemple sur Monday.com est repr\u00e9sentatif du reste du portefeuille\u00a0: sur les 17 lignes que nous d\u00e9tenons, 12 ont leur fondateur \u00e0 la fois aux manettes et au capital et tous ont cess\u00e9 de vendre depuis les plongeons des cours. En plus extr\u00eame on citera Jeff Green, le patron de Trade Desk, qui a achet\u00e9 d\u00e9but mars pour $150 Millions de ses actions. $150 Millions ce n\u2019est pas une paille. Le march\u00e9 s\u2019en fout \u2013 l\u2019action est remont\u00e9e puis redescendue pour \u00eatre \u00e0 $21 \u2013 mais moi pas.<\/p>\n Ces renforcements dans la baisse am\u00e8nent une courbe en J sur la performance\u00a0: on ne sait pas quel est le plancher quand \u00e7a baisse donc il est normal que la volatilit\u00e9 augmente. Mais si en tol\u00e9rant cette baisse on s\u2019offre l\u2019option de plus-values qui seront un multiple de fois ce que l\u2019on pouvait faire avec les positionnements initiaux.<\/p>\n Attention : toutes ces op\u00e9rations ont \u00e9t\u00e9 faites avant le 19 mars car ce jour l\u00e0 a eu lieu la fusion du fonds MONOCLE \u2013 enfin ! D\u00e9sormais la gestion du fonds est assur\u00e9e par VIA AM incarn\u00e9e par son fondateur Guillaume DOLISI que certains d\u2019entre vous connaissent. Guillaume a commenc\u00e9 \u00e0 mettre en place la nouvelle strat\u00e9gie de MONOCLE : une partie en fonds de fonds, avec des investissements chez Alken, Memnon, Kopernic, Varenne, Axiom ainsi que les fonds quantitatifs VIA\u2013 c\u2019est un bien nous b\u00e9n\u00e9ficions de bons points d\u2019entr\u00e9e \u2013 pour un total de 23%. Et pour les lignes directes cit\u00e9es plus haut qui repr\u00e9sentent au total 17% de l\u2019actif la strat\u00e9gie arr\u00eat\u00e9e avec Guillaume est de les conserver pendant 12 \u00e0 24 mois en fonction de l\u2019\u00e9volution des cours et de la r\u00e9alisation des objectifs.<\/p>\n Pour ma part j\u2019ai un double r\u00f4le dans ce nouveau format\u00a0:<\/p>\n Enfin dans normalement quelques semaines \u2013 deuxi\u00e8me fusion pr\u00e9vue le 13 avril – arrive le deuxi\u00e8me fonds, MONOCLE LONG\/SHORT, un fonds sur les actions am\u00e9ricaines o\u00f9 idem j\u2019aurai un r\u00f4le d\u2019advisor pour proposer des id\u00e9es sur des titres sp\u00e9cifiques et Guillaume sera le g\u00e9rant. A terme les lignes individuelles cit\u00e9es plus haut seront remplac\u00e9es par ce fonds dans le portefeuille de Monocle Fonds de Fonds.<\/p>\n Un mot de remerciements : \u00e7a aura \u00e9t\u00e9 un gros effort ces fusions, avec cerise sur le g\u00e2teau un contexte de march\u00e9 non \u00e9vident au milieu de ces op\u00e9rations. A vous mes investisseurs et clients, que j\u2019ai d\u00e9laiss\u00e9s ces derniers mois avec des billets parcimonieux et un suivi acrobatique, des remerciements pour votre patience pendant cette p\u00e9riode de transition. Et des remerciements \u00e9galement pour tous ceux qui ont travaill\u00e9 pour que ce projet aboutisse : merci aux \u00e9quipes de VIA AM, d\u2019OFM, de PWC, d\u2019IQEQ et d\u2019UBS pour avoir rendu cela possible. \u00c7a n\u2019a pas toujours \u00e9t\u00e9 facile, il y a eu pas mal de coups de gueule et de prise de bec mais finalement on en est sorti. Merci de votre patience et de votre \u00e9nergie.<\/p>\n Je suis tr\u00e8s confiant sur le projet global et sur le positionnement du fonds avec un portefeuille qui en a sous le capot avec des lignes constitu\u00e9es \u00e0 des bons niveaux. Cela fait trois ans que j’attendais ce genre de march\u00e9s o\u00f9 on peut enfin d\u00e9ployer du capital dans des conditions int\u00e9ressantes !<\/p>\n \u00ab\u00a0Be greedy when others are fearfull\u00a0\u00bb, je ne sais plus si c\u2019est Rotschild ou Buffett qui disait cela mais je sais que dans le fonds c\u2019est ce qui se passe aujourd\u2019hui et j\u2019en suis content, comme ex g\u00e9rant, comme advisor et comme investisseur.<\/p>\n <\/p>\n Bonne semaine \u00e0 vous<\/p>\n <\/p>\n Charles<\/p>\n <\/p>\n * Nicolas Mazzucchi, Chef du p\u00f4le Strat\u00e9gie navale & Wargaming au Centre d’\u00e9tudes strat\u00e9giques de la Marine<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":" D\u2019abord l\u2019Iran avec l\u2019analyse de Nicolas Mazzuchi* qui bien que tr\u00e8s occup\u00e9 a pris un moment pour nous donner son analyse\u00a0: \u00ab – Incertitude maximale sur la suite…<\/p>","protected":false},"author":8,"featured_media":5573,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-5572","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-le-billet-de-monocle"],"acf":[],"yoast_head":"\n\n