Frank Slootman, le Hollandais ex-patron de Snowflake, n\u2019est pas l\u2019ami Ricor\u00e9. Interview\u00e9 en 2019 quand il \u00e9tait encore aux manettes, il disait :<\/p>\n
\u00ab Ouais, ici c\u2019est la Silicon Valley. Tout le monde il est beau, tout le monde il est gentil. Mais moi quand je parle \u00e0 un gars cinq minutes, il se sent mal. \u00bb<\/p>\n
Vous voyez le genre ? J\u2019avais lu son bouquin, sorti il y a quatre ans sur son aventure. Ce n\u2019est pas un techie mais un bon manager dans le dur. Et comme chaque hollandais, un dollar est un dollar.<\/p>\n
Donc quand je le voyais vendre pour $40M de ses actions Snowflake vers $170 mi-mai, alors que l\u2019action \u00e9tait 25% plus bas que son cours d\u2019il y a quelques mois je prenais note.<\/p>\n
On avait initi\u00e9 une position sur Snowflake en mars au m\u00eame niveau. Nicolas m\u2019expliquait : \u00ab C\u2019est simple \u2013 c\u2019est toujours simple avec Nicolas : les moteurs d\u2019IA ont d\u00e9sormais fait leurs preuves. Mais pour qu\u2019ils donnent de bons r\u00e9sultats, il faut de la bonne data. Et la bonne data c\u2019est Snowflake. \u00bb On s\u2019\u00e9tait fait secouer \u2013 pass\u00e9 par $125 avant de revenir \u00e0 notre prix d\u2019entr\u00e9e, $170, mercredi dernier, veille des r\u00e9sultats.<\/p>\n
C\u2019est l\u00e0 qu\u2019on s\u2019est un peu excit\u00e9 : conseil de guerre Nicolas\/Charles\/Guillaume. Nicolas ne l\u00e2che pas sa th\u00e8se : \u00ab Regardez les deals r\u00e9cents de Snowflake avec OpenAi et l\u2019\u00e9tat US. Ils montrent bien qu\u2019il faut du savoir faire pour trier la data et alimenter les mod\u00e8les \u00bb.<\/p>\n
Ok Nicolas, compris. Moi je regarde les chiffres : c\u2019est moins cher qu\u2019avant mais toujours tr\u00e8s cher. Au bilan $3.0 de cash et $2.0 de dette donc pour une capitalisation de $45 mds aucun impact. Le r\u00e9sultat op\u00e9rationnel a toujours \u00e9t\u00e9 dans le rouge. Et la valorisation est autour de 10x les ventes \u2013 et comme je viens de voir un paquet de boite de software passer de 10x les ventes \u00e0 3x les ventes en quelques mois je vois bien le genre de risque si \u00e7a tourne vinaigre. Il est vrai que \u00e7a s\u2019est aussi pay\u00e9 beaucoup plus cher et que l\u2019IA est une vraie r\u00e9volution.
\nJe regarde ce qu\u2019on fait les insiders : Slootman a beaucoup vendu depuis un an, ainsi que le fondateur Beno\u00eet Dageville et les gros fonds de tech comme Coatue.<\/p>\n
Mais en m\u00eame temps il y a un truc int\u00e9ressant sur le positionnement options \u2013 je m\u2019\u00e9tais fait allumer par cela sur Duolingo donc maintenant je regarde : grosses positions ouvertes sur les call $200 \u00e9ch\u00e9ance vendredi. Donc si \u00e7a part \u00e0 la hausse, les market makers devront acheter dans la hausse ce qui renforcera le mouvement.
\nTout bien pes\u00e9 \u00e7a se tente. J\u2019appelle Guillaume en lui disant que notre degr\u00e9 de conviction est mont\u00e9 d\u2019un cran ainsi que notre objectif de cours. Ils font tourner leurs mod\u00e8les chez VIA et nous reviennent avec une augmentation de 33% de la position qui passe de 2.5% \u00e0 3.5% de Monocle Long\/Short.<\/p>\n
A 22h00 mercredi soir je suis devant mon \u00e9cran. Cinq minutes d\u2019attente, les r\u00e9sultats sortent et je vois l\u2019action traiter \u00e0 $225, soit +33% apr\u00e8s la cl\u00f4ture ! Bon mais violent. Trop violent. Les r\u00e9sultats sont bons mais justifient-ils ce mouvement ? Je ne crois pas. Les options ont jou\u00e9 un r\u00f4le forc\u00e9ment mais cet effet durera 48h au plus. Le matin re conseil de guerre avec VIA qui font retourner les mod\u00e8les. Avec notre avis d\u00e9sormais pr\u00e9cautionneux et la hausse du cours, les Snowflake sont vendus dans la foul\u00e9e.
\nPendant deux jours je les regarde monter sans nous. Et ce matin je vais voir ce qu\u2019a fait notre ami Frank. Eh bien il est arriv\u00e9 vendredi avec deux valises de Snowflake et leur a dit : \u00ab Vous en voulez de la Snowflake ? Je vous envoie tout ce que j\u2019ai ! \u00bb Vendu pour $193M dans la journ\u00e9e.<\/p>\n
Cela me conforte dans notre raisonnement.<\/p>\n
Et au-del\u00e0 de \u00e7a, je me dis que quand on voit un CEO qui est au c\u0153ur du ph\u00e9nom\u00e8ne IA vendre ses actions de cette mani\u00e8re, on peut s\u2019interroger sur la p\u00e9rennit\u00e9 du mouvement global.<\/p>\n
Au 1er juin Monocle part A est \u00e0 +0.71% depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e -toujours pas le droit de vous parler des chiffres du Long\/Short dans ce Billet mais vous vous pouvez m\u2019appeler !..<\/p>\n
Have a good week<\/p>\n
Charles<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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