Black-out ? đŻïž
06 septembre 2022
Automne 2021 : les stocks de gaz européens sont réduits. Le prix proposé par les Russes est trop peu intéressant pour faire des réserves et les acheteurs se mettent en mode attentisme. On ne comprend pas pourquoi les Russes se privent de généreuses recettes.
FĂ©vrier 2022 : la Russie envahit lâUkraine, sâen suivent les sanctions internationales et apparaĂźt peu Ă peu la crainte dâune insuffisance de gaz pour lâhiver 2023. Il faut remplir les stocks. Tout sâĂ©claire : nous avons un coup de retard. La dĂ©pendance au gaz russe en Europe est rĂ©elle (Ă hauteur de 45%). On parle beaucoup de lâAllemagne, mais lâItalie est Ă©galement trĂšs concernĂ©e. Au-delĂ de nous chauffer, le gaz nous permet de produire de lâĂ©lectricitĂ©. Notre rĂ©seau et nos stocks devraient nous protĂ©ger jusquâen mars 2023. Si les mois qui suivent sont froids, il faudra faire un choix : couper le gaz ou couper lâĂ©lectricitĂ©. Couper le rĂ©seau de gaz, câest dangereux, alors le choix sera vite tranchĂ©Â : nous couperons lâĂ©lectricitĂ©. A lâoccasion dâun entretien passionnant, Nicolas Mazzucchi (Directeur de Recherche au Centre d’Ă©tudes stratĂ©giques de la Marine) nous a Ă©clairĂ© sur lâinterconnexion du rĂ©seau Ă©lectrique en Europe. Bilan : tout notre rĂ©seau est interdĂ©pendant. Câest-Ă -dire quâune panne ou un incident local peut se diffuser au rĂ©seau entier. PrĂ©voyez un kit bougies-allumettes, ça peut servir. Pendant ce temps-lĂ , le Gaz Naturel LiquĂ©fiĂ© surfe sur la vague des substituts au gaz russe. Le dĂ©but dâune nouvelle Ăšre ? Seul problĂšme pour nous, importateurs europĂ©ens : le GNL est 2 Ă 4x plus cher que le gaz russe. Une nouvelle Ăšre qui va coĂ»ter cher…Focus marchĂ©s et portefeuille
Comportement :
Les marchés européens abandonnent plus de 2% cette semaine sur craintes de crise énergétique. Le fonds a bien résisté (+0.3%) et conserve un positionnement prudent.
Lignes :
Nous avons renforcé notre position dans BASF (rendement en dividende de + de 8%) et avons profité du recul des marchés pour consolider notre ligne dans Pfizer à un prix raisonnable.
Excellente semaine,
Pierre
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