Les Billets de Monocle

Black-out ? đŸ•Żïž

06 septembre 2022

Automne 2021 : les stocks de gaz europĂ©ens sont rĂ©duits. Le prix proposĂ© par les Russes est trop peu intĂ©ressant pour faire des rĂ©serves et les acheteurs se mettent en mode attentisme. On ne comprend pas pourquoi les Russes se privent de gĂ©nĂ©reuses recettes.FĂ©vrier 2022 : la Russie envahit l’Ukraine, s’en suivent les sanctions internationales et apparaĂźt peu Ă  peu la crainte d’une insuffisance de gaz pour l’hiver 2023. Il faut remplir les stocks. Tout s’éclaire : nous avons un coup de retard.La dĂ©pendance au gaz russe en Europe est rĂ©elle (Ă  hauteur de 45%). On parle beaucoup de l’Allemagne, mais l’Italie est Ă©galement trĂšs concernĂ©e. Au-delĂ  de nous chauffer, le gaz nous permet de produire de l’électricitĂ©. Notre rĂ©seau et nos stocks devraient nous protĂ©ger jusqu’en mars 2023. Si les mois qui suivent sont froids, il faudra faire un choix : couper le gaz ou couper l’électricitĂ©. Couper le rĂ©seau de gaz, c’est dangereux, alors le choix sera vite tranché : nous couperons l’électricitĂ©.A l’occasion d’un entretien passionnant, Nicolas Mazzucchi (Directeur de Recherche au Centre d’Ă©tudes stratĂ©giques de la Marine) nous a Ă©clairĂ© sur l’interconnexion du rĂ©seau Ă©lectrique en Europe. Bilan : tout notre rĂ©seau est interdĂ©pendant. C’est-Ă -dire qu’une panne ou un incident local peut se diffuser au rĂ©seau entier. PrĂ©voyez un kit bougies-allumettes, ça peut servir.Pendant ce temps-lĂ , le Gaz Naturel LiquĂ©fiĂ© surfe sur la vague des substituts au gaz russe. Le dĂ©but d’une nouvelle Ăšre ?Seul problĂšme pour nous, importateurs europĂ©ens : le GNL est 2 Ă  4x plus cher que le gaz russe.Une nouvelle Ăšre qui va coĂ»ter cher…


Focus marchés et portefeuille
Comportement :
Les marchés européens abandonnent plus de 2% cette semaine sur craintes de crise énergétique. Le fonds a bien résisté (+0.3%) et conserve un positionnement prudent.

Lignes :
Nous avons renforcé notre position dans BASF (rendement en dividende de + de 8%) et avons profité du recul des marchés pour consolider notre ligne dans Pfizer à un prix raisonnable.

 

Excellente semaine,

Pierre

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