C’est pareil sur les marchés : la plupart des analyses macro sont des observations de grands ensembles dont il est difficile de tirer des enseignements clairs. A contrario, un stock picker lui, regarde ses titres un par un. Et s’il observe simultanément plusieurs comportements pas ordinaires, cela le fait tiquer nettement plus vite que le statisticien.

Depuis le début de l’année quatre titres du portefeuille ont plus que doublé.

Nous avions pris du LIGHTPATH à $3.00, cela vaut $9.3 aujourd’hui ; du OKLO à $24, cela vaut $140 ; du NOVAGOLD à $2.6, cela vaut $9.7 et du OUSTER à $8.0, cela vaut $32.0 – vous retrouverez un billet sur chacun de ces titres dans vos archives.

Alors je veux bien que ces histoires aient eu du vent dans les voiles – c’était notre thèse ! ; que Trump soit favorable à une compagnie d’armement américaine (LIGHTPATH) ; que la hausse de l’or bénéficie à NOVAGOLD ou que le lidar (OUSTER) et le nucléaire (OKLO) soient des thèmes à la mode.

Mais les maths ne collent pas avec les valorisations atteintes.

Au cours d’aujourd’hui OKLO vaut $20Mds. Si tout va bien, OKLO aura dans une dizaine d’années, une soixantaine de centrales qui génèreront entre $1mds et $2mds de revenus. Déjà maigre pour soutenir $20 Mds de valo. Mais en plus, aujourd’hui OKLO n’a aucune centrale. OKLO n’a d’ailleurs même pas la licence pour construire une centrale. Et côté bilan on a $0.7 Mds de cash. Il va falloir des sous pour construire ces centrales. Augmentation de capital ?.. »Chers actionnaires, à votre bon coeur.. »..

OUSTER, après avoir triplé en six mois, vaut $1.9Mds. Sur le dernier trimestre OUSTER a vendu pour $35M de Lidar, contre $27M l’année d’avant. Je rajoute $8M de chiffre d’affaires et ma valeur prend $1.2 Mds.. Roule ma poule..

Enfin NOVAGOLD, qui a pour seul actif la mine Donlin Gold, a commencé son décollage en avril quand BARRICK, qui détenait l’autre moitié de la mine, lui a vendu sa participation sur un prix qui correspondait à une valeur de $3.00 pour l’action NOVAGOLD. Je veux bien que l’or soit passé de $3200 à $4000 depuis lors. Mais néanmoins le boss de BARRICK sur ce deal c’est Mark Bristow, qui est une légende de l’industrie – ce qui n’est pas le cas des gars de NOVAGOLD. Sûr de vouloir être long de ce titre à $9.3 aujourd’hui sachant que ce gars-là en est sorti à $3.00 en avril?

Nous venons donc de voir arriver dans nos douches le 4ieme type de plus de deux mètres de haut. Le statisticien dirait « anomalie statistique. » Moi je dis,  paraphrasant notre ami Trump:

Is this not the sign of the « Triple B », the « BBB » , the « Big Beautiful Bubble » ?

Have a good week