Prix, Nobel et Statistiques
05 octobre 2022
Il reste trois mois jusqu’à la fin de l’année. Les résultats du 3ième trimestre commencent dans deux semaines avec Netflix. Tout le monde parle d’inflation, y compris les banquiers centraux. En même temps, certains PDG commencent à parler de baisser les prix. Voilà ce que disait celui de Nike il y a une semaine:
« We are taking decisive action to clear excess inventory. » La seule manière de réduire ces stocks excédentaires, c’est de brader ces chaussures donc de baisser les prix.
Toujours sur l’inflation, regardons le prix du fret cité cette semaine par le PDG de Nestlé comme un des principaux facteurs expliquant leur hausse de prix: le prix du transport d’un container d’Asie aux Etats-Unis est en baisse de 80% depuis le début de l’année dont 45% sur le mois de septembre seulement. Certes on est toujours au double des prix pré-COVID, mais quoi qu’il en soit ce sont des signaux déflationnistes.
Ces deux exemples pour montrer qu’il est vraiment difficile d’avoir une vue tranchée à moyen terme sur l’inflation et donc sur les taux. Il me semble donc raisonnable de naviguer à vue, en imaginant plusieurs scénarii et en restant flexible.
Pour savoir quel scénario l’emportera, je pense que l’économiste à suivre en ce moment est Paul Krugman. A la fois parce qu’il a eu le Nobel en 2008 et parce qu’il s’est bien trompé l’année dernière en déclarant que l’inflation ne serait que transitoire. Statistiquement, il ne peut pas se tromper à chaque fois, sinon il n’aurait pas eu le Nobel. Son dernier article dans le New York Times s’intitule « Est-ce que la Fed freine trop fort ? »
Nous organisons un Webinaire le 12 octobre à 17h30 pré-résultats du T3.
Lien d’inscription : https://app.livestorm.co/monocle-am-2/webinaire-monocle-pre-resultats-t3?type=detailed
Focus marchés et portefeuille
Comportement :
Sur la semaine écoulée (du 26/9 au 3/10), le fonds a repris +0.5% de performance tandis que le Nasdaq 100 abandonnait -0.2%. Les marchés ont connu un important rebond en début de semaine, sans réelle amélioration des fondamentaux : les résultats du troisième trimestre seront à surveiller de près (avec ceux de Netflix le 18/10 en ligne de mire) et la vigilance reste de mise. Le positionnement global reste prudent avec une exposition nette actions de 17% et le maintien de nos positions de couverture sur le Nasdaq.
Lignes :
– Unilever : cession de la ligne (5% du fonds), après une belle opération dans des marchés compliqués, avec un profit de 1.2M en 6 mois. La valorisation actuelle nous paraît juste et le potentiel à la hausse limité. De meilleures opportunités devraient émerger.
– Volkswagen : (2% du fonds), construction de la position étant donné la faible valorisation (5 de PE sur les résultats 2022) et le rendement en dividende de plus de 6% (couplé à un dividende exceptionnel de 12% suite à l’IPO de Porsche).
Excellente semaine,
Charles
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