E.L.F. Beauty est une société de cosmétiques visant la génération Y — cruelty free, vegan, etc. — fondée en 2004. Rachetée par le fonds de private equity TPG en 2014, celui-ci amène dans ses valises Tarang Amin — un bon — comme CEO, et introduit la société en bourse à New York en 2016. Ce n’était pas le moment de toucher au titre : c’est rarement une bonne idée d’acheter quand un fonds de private equity vend. L’action ouvre à 30 $, descend à 8 $ dans les 18 mois qui suivent, puis remonte… Bref, en juin 2022, le titre traîne toujours autour des 30 $, son prix d’introduction six ans plus tôt.

Et c’est à ce moment qu’arrive l’effet Cap Canaveral : en pleine débâcle des marchés de 2022 — le Nasdaq finira l’année à -33 % — E.L.F. double pour atteindre 60 $. Elle doublera encore dans les six mois suivants pour atteindre 120 $, puis encore une fois pour dépasser 200 $ il y a un an.

Qu’est-ce qui a changé ? La croissance. Qui était auparavant entre 0 et +10 %, s’envole : par trimestre, E.L.F. affiche +26 %, puis +33 %, +49 %, +78 %…

Au dernier trimestre 2023, E.L.F. affiche une croissance de +85 %. C’est après cette publication que l’action atteint les 200 $.

Quel est le moteur ? Le même que celui de Duolingo : les réseaux sociaux. La puissance des influenceurs permet de rendre un message viral. Et la force de frappe est telle que cela crée les effets vus ci-dessus sur les chiffres.

Par définition, ces moteurs ne sont pas stables dans le temps. Donc après un événement qui attire les foules — comme la mort-ressuscitation de la mascotte de Duolingo fin 2024, qui a certainement bien contribué à l’explosion du nombre d’utilisateurs au T1 — il faut se méfier de l’effet « gueule de bois »… d’où notre sortie de Duolingo récemment.

L’effet « gueule de bois » sur E.L.F., c’est une croissance qui baisse, vite. Sur les quatre derniers trimestres, elle a été divisée par deux : +71 %, puis +50 %, +39 %, +31 %, et surtout une prévision de +1 % pour le trimestre en cours, annoncée le 6 février.

L’action a suivi, passant de 200 $ à 50 $ il y a un mois, avant de revenir à 90 $ hier.

Donc, chaque lundi, depuis que je suis ce dossier, je vérifie sur Google Trends si la magie E.L.F. reprend du poil de la bête. Et lundi, j’ai vu que la courbe montait fortement depuis dix jours. Comme je ne vois pas de révisions à la hausse chez les analystes, il y a de quoi faire un « pop » si Tarang annonce de bonnes nouvelles.

Nous avons pris une position hier (0,70 % du fonds, petite car volatilité de 70 % et valorisation toujours élevée).

Publication ce soir après la clôture US.

Au 26 Mai, Monocle (part A) est à +0.76% sur 2025 et à +4.23% en annualisé sur 5 ans. Avec 26% d’actions, nous restons calés sur une posture prudente.

2024: +1.14%
2023: +7.67%
2022: -1.92%
2021: +4.23%
2020: +6.44%

Oklo continue de briller après l’ouverture par la NRC d’un « readiness assessment » sur son micro-réacteur et le coup de pouce réglementaire promis par la Maison-Blanche. CyberArk reste un rempart : ses revenus trimestriels à +43% confirment que la cybersécurité traverse les cycles sans trembler.

Capri publie tout à l’heure. Difficile d’avoir une idée précise de ce qu’on peut attendre mais cela reste peu cher.