Quand les marchés jouent à la roulette russe
01 février 2022
Sur l’effet de levier, Warren Buffet a un jour dit : « si vous êtes intelligent, vous n’en avez pas besoin ; et si vous êtes stupide, vous ne devriez pas l’utiliser. C’est la seule manière pour une personne intelligente de se ruiner ».
Autrement dit, une personne possédant 100€ ne devrait pas jouer avec 1000€ à un jeu risqué – sauf si elle a bien en tête ce qu’elle risque.
[Pour les moins avertis : l’effet de levier est une technique financière qui consiste à mettre en jeu plus d’argent que le capital dont on dispose afin de maximiser le potentiel de rendement (et par extension de perte). Les produits dérivés telles que les options permettent d’utiliser ce mécanisme.]
Depuis environ 6 mois, la course au profit a accéléré : les intervenants du marché ont augmenté leur allocation en produits dérivés (avec effet de levier donc) et ont réduit leurs positions sur le marché physique (spot – sans effet de levier).
Les dernières statistiques sorties par Interactive Brokers (un des brokers les plus important aux Etats-Unis) montrent une nette cassure à partir du second trimestre 2021 :
Et a fortiori, comme l’explique le Financial Times, ces produits dérivés sont en grande partie détenus par les particuliers.
Nous nous retrouvons donc avec des marchés où le niveau de risque est accru, généré par des investisseurs particuliers (donc qui par définition le maîtrisent moins) et où la hausse des prix n’est pas justifiée par les fondamentaux.
Les récentes fluctuations nous l’ont montré : la volatilité est de retour pour de bon et les mouvements à venir pourraient être d’une autre violence que celle que nous avons connue jusqu’ici si le vent tourne.
Bonne semaine,
Max
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