Quand on regarde le prospectus d’introduction en bourse de Space X, où un des conditions suspensives pour le package de paiement de Musk est ‘l’établissement sur Mars d’une colonie d’au moins un million de personnes », on se dit qu’il y a une quantité infinie de gogos pour aller payer $1.750 Milliards une boite qui a fait moins de $20 B de ventes l’année dernière – soit quasiment cent fois les ventes. Une quantité infinie de gogos mais pas une quantité infinie d’argent donc le marché balance avec joie tout ce ne qui n’a pas l’étiquette AI collée sous la semelle gauche.

Un exemple cette semaine avec Zoetis, le gros labo vétérinaire américain qui après avoir passé la décennie autour de 30 de multiple a en six mois traversé le plancher du salon pour descendre à 20 puis celui de la cave pour arriver à 10. Bon, remarquez, la big boss Kristin Peck avait tellement poussé les prix de ses produits qu’elle devait finir par heurter un mur : comme disait Sam Karmann dans la Cité de la Peur : « On peut tromper mille fois une personne ; on peut tromper une fois mille personnes, mais on ne peut pas tromper mille fois… » Bref le consommateur en a eu marre, les visites chez les vétérinaires ont ralenti et le chiffre d’affaires ressort à une croissance plate comme la plaine du Pô.

Si j’avais un labrador je ne suis pas certain que je l’aurais confié aux bons soins de Miss Peck et son inquiétant sourire. Et puis elle avait la mauvaise habitude de vendre beaucoup de ses actions et ce malgré la baisse de son titre de $200 à $127 (date de sa dernière vente en février). Mais maintenant que l’action est à $80 la voilà calmée. Une remarque : quand je vois un CEO cesser de vendre ses actions je ne pense pas « alignement d’intérêt ». Je pense qu’il/elle possède les mêmes bouts de papier que nous mais a une idée bien plus précise de leur valeur. Donc s’il continue de les vendre après la baisse du titre, c’est qu’il ne pense pas que le prix actuel soit stupide. Et ce que je cherche, c’est justement cela, des prix stupides. A ce niveau de multiple Zoetis en est un exemple. La controverse sur le Librela est terminée – ventes redevenues stables et déclaration des autorités sanitaires britanniques positive. Il est donc temps évidemment de renforcer. Après discussion avec Guillaume et Paul la ligne a été portée à 4.50% du Long/Short.

Evidemment si vous préférez le truc pour les petits hommes verts gardez vos économies de côté pour le 12 juin, jour de l’introduction de SpaceX. Comme le disait Tonton David il y a déjà trente ans – les références seront décidément éclectiques dans ce billet – « Chacun sa route, chacun son chemin, passe le message à ton voisin… »

Have a good week

Charles

Performance :

Monocle Patrimonial est à -0.77% depuis le début de l’année. Exposition actions toujours à 43%. Vu l’ambiance « casino » du moment bien de ne pas trop monter la sauce.

Sur Monocle Long/Short, les gars se sont un peu énervés sur Rigetti (0.8% du fonds) qui prend +53% sur la semaine – sizé petit car comme on le voit c est un titre quelque peu rock n’roll. Dans les baisses il ya Oscar Heath qui perd 12% mais on s’en fout car elle avait été sortie la semaine dernière après avoir doublé en un mois et touché notre objectif – ce n’est pas parce qu’on a des actions volatils qu’il faut jeter sa calculette aux pelotes et ne vous inquiétez pas on ne sera pas aussi malin à chaque fois.